《表4 沪港通开放与企业不透明度指数（FE)》

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《资本市场开放对企业透明度的影响》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，括号中为t值，并根据序列相关性和异方差性进行校正。

为了检验沪港通实施后标的公司透明度的提高是否受到公司治理的影响，模型引入了实施沪港通与董事会的交叉项：Treat*Post*Goven。根据文献理论初步预计系数为正。具体回归结果见表5。表5显示，β4的回归系数是0.0154，t值是1.84，P值为0.065，在10%的水平上通过显著性检验。表明公司治理越弱的公司导致公司不透明度增加了约1.54%，换句话说就是沪港通的实施能够促进上市公司改善公司治理，提高企业透明度。