《表3 社会责任与盈余持续性》

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《社会责任履行水平与盈余持续性：得不偿失抑或锦上添花》

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注：上述回归结果均是以企业层次为聚类的稳健标准误估计；括号内为t值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的显著性水平上通过检验。下同。

本文将2011～2018年的非平衡面板数据分别采用混合回归模型、固定效应模型和随机效应模型进行检验，同时使用以企业为聚类变量的聚类稳健标准误控制异方差，并对交乘项数据进行中心化处理，依次使用F检验、LM检验和豪斯曼检验，根据检验结果最后选择采用双向固定效应模型的回归结果进行实证分析。表3中第（1）列和第（2）列以和讯网报告的社会责任总评分CSR＿q为解释变量来衡量企业的社会责任履行水平。第（1）列显示，解释变量社会责任履行水平CSR＿q与t期盈余持续性（ROA）交乘项CSR＿q×ROA的系数为0.141，显著性水平达1%。在加入控制变量后，表3中第（2）列显示解释变量社会责任履行水平CSR＿q与t期盈余持续性（ROA）交乘项CSR＿q×ROA的系数为0.147，显著性水平依旧达到1%。以上回归分析结果表明，社会责任履行水平的提高有利于企业自身盈余持续性的增强。实证结果支持了Hb。