《表3 供应商/客户集中度与盈余持续性》

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《供应商/客户集中度与企业盈余持续性:保险抑或风险》

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注:括号内的数值为t值。***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

本文首先运用普通最小二乘法（OLS）对数据进行回归，并使用以公司为聚类变量的聚类稳健标准误以控制异方差。表3报告了供应商/客户集中度对盈余持续性影响的回归结果。第（1）列、第（2）列显示，供应商/客户集中度与t期总资产收益率的交乘项Supplieri，t×ROAi，t、Customeri，t×ROAi，t的系数分别为-0.2330和-0.2325，且在1%的水平上显著，说明供应商/客户集中度的提高确实对制造业企业的盈余持续性有负向影响，即本文的H1b得到验证。控制变量方面，公司规模（Sizei，t）与t+1期总资产收益率（ROAi，t+1）在1%的水平上显著正相关，可能的原因是企业能发挥其规模优势，通过降低生产成本和交易费用等促使盈余持续性的提高。资产负债率（Levi，t）与t+1期总资产收益率（ROAi，t+1）在1%的水平上显著负相关，说明大量负债对企业绩效不利。公司上市年龄（Agei，t）与t+1期总资产收益率（ROAi，t+1）显著正相关，可能的原因是上市时间越长，企业发展越成熟，各项收入和支出更加稳定，应对各种不确定性的能力也不断提高，从而能够改善盈余持续性。总资产周转率（Turnoveri，t）与t+1期总资产收益率（ROAi，t+1）在1%的水平上显著正相关，说明企业的营运能力越强，其盈利能力也越强。