《表3 基准回归：经济政策不确定性与企业垂直整合指数》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《经济政策不确定性与垂直整合——基于供应链视角的传导机制解释》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：括号内数字为聚类到企业的稳健标准误，下表统同。*、**、***分别表示10%、5%、1%显著性水平。

参考以往研究（张峰等，2019），为减少可能存在的异方差与自相关问题，本文的回归模型均采用聚类至企业的稳健标准误。此外，为消除量纲对结果的影响，对所有变量标准化处理后再回归。该回归结果详见表3。列（1）仅为垂直整合对经济政策不确定的回归估计，不加控制变量。列（2）在列（1）基础上加入了企业层面的控制变量。列（3）在列（2）基础上加入了宏观层面的控制变量。且三列回归估计均加入了企业、行业和省份层面的固定效应。从结果来看，三列估计结果基本一致，均在1%的显著性水平下显著。其中，列（3）结果显示，经济政策不确定性指数每增加一个标准差，垂直整合系数大约增加0.04个标准差。虽然在统计学意义上，本文的经济政策不确定性对企业垂直整合的影响较小，但考虑到企业垂直整合均值及其标准差大小，该结果仍具有明显的经济学意义。具体地，2000-2018年企业垂直整合均值为0.0139，标准差为0.0403。表明企业的垂直整合差异变动非常小，即数值上一个很小的变化，这反映出企业垂直整合程度存在较大的差异性。据此，即使经济政策不确定性有微小影响，亦会导致企业垂直整合发生较大变动。本文结果表明，在其他变量保持不变的前提下，经济政策不确定性指数越大，越会促进企业垂直整合。