《表3 政策不确定性与企业金融化回归结果》

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《政策不确定性、企业金融化与实体经营投资》

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注:数据经笔者利用Stata.14计算整理；括号内数值为t统计量；***、**和*分别表示在1%、5%、10%的水平下显著，下同。

为了进一步克服内生性，本文选用了美国EPU指数作为政策不确定性的外生工具变量，采用两阶段最小二乘法（2SLS）进行回归估计，如表3中第3列所示，EPU系数同样在1%水平下显著小于0，结果仍然稳健。选取美国EPU指数是因为美国的政策不确定性会进一步影响全球的经济波动，进而对中国的经济政策的波动产生一定的影响。第4列展示了将原本EPU指数季度平均的算法替换成季度加权计算做稳健性检验的结果，第5列展示了将原本采用的陆尚勤等[5]1计算的EPU指数替换为Baker等[4]1593计算的EPU指数做稳健性检验的结果，二者结果均稳健且在1%水平下显著。