《表3 承销商和上市公司间的地理距离与IPO折价分析结果》

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《承销商和上市公司间的地理距离、高铁开通与IPO折价》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，括号内为t值。（下同）

为检验假设1，以上市首日和上市第二日的股票初始收益率作为被解释变量分别进行回归，回归结果如表3中所示。第（1）栏和第（3）栏的模型仅考虑了解释变量。回归结果显示承销商与上市公司间的地理距离Dis与上市首日和上市第二日的折价率Underprice在1%的水平上显著正相关。第（2）栏和第（4）栏在第（1）栏和第（3）栏的模型的基础上将控制变量纳入模型中。从调整的R2看，考虑控制变量后的模型的解释能力显著增强，说明控制变量的选择合适。模型的被解释变量Dis与解释变量Underprice的正相关关系仍在5%的水平上显著。（1)—(4）的回归结果都表明在其他条件不变时，承销商与上市公司地理距离越近，折价率越低，从而验证了假设1。从经济显著性角度来解释，当承销商与上市公司的距离每增加1个单位（即1000公里），信息不对称程度就会增加，导致上市首日的IPO折价率就增加约2.4%，上市第二日的IPO折价率增加约2.57%。