《表1 模型基本参数取值：基于过度外推的资产定价》

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《基于过度外推的资产定价》

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下文将基于表1提供的参数取值分别讨论部分信息和投资者的过度外推信念偏差对消费-财富比率、均衡利率、市场风险溢价以及风险资产收益率波动性的影响．在这些参数取值中，社会禀赋的波动率为σD=0.1，禀赋增长率的波动性为σμ=0.06．而根据式（34）可知，主观贴现因子ρ和社会禀赋增长率x都对均衡利率r（x）产生正面影响，所以同时选取较低（较高）的主观贴现率和较高（较低）的均衡增长率不会影响模型的定性结论．为了保证模型在长期均衡条件下产生较低的无风险利率，设定长期增长率为x=0.05，主观贴现因子ρ=0.052．在资产定价模型中，风险厌恶系数和跨期替代弹性是两个非常重要的参数，而关于这两个参数的取值也有较大的争议，不同文献具有不同的取值[8，30]．为此，在基准模型中，设定风险厌恶系数γ=4和跨期替代弹性ψ=4．为了保证结论的稳健性，下文将提供了关于风险厌恶系数和跨期替代弹性的比较静态分析．最后，为了讨论投资者过度外推信念偏差的影响，选择了两种不同的外推信念偏差:λB=0.90和λB=0.81.