《表4 基本回归结果：公允价值计量降低资产误定价了吗》

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《公允价值计量降低资产误定价了吗》

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注:括号内为t值；***、**、*分别指在1%、5%和10%水平下显著。

基本回归中用以公允价值进行后续计量的每股净资产（FVPS）作为公允价值计量的代理变量，被解释变量为资产误定价水平水平的绝对值（Abs_Mispl）。回归结果如表4所示。从表4来看，在4.2.1列，FVPS的系数的系数在1%的水平上显著为正（t=7.12），与相关性分析时的符号保持一致；在4.2.2列，FVORI的系数在1%的水平上显著为正（t=5.58），也与相关性分析时的符号保持一致；为了保证结果的稳健，本文又采用了固定效应回归，在4.2.3列FVPS的系数在1%的水平上显著为正（t=8.92）和4.2.4列FVORI的系数在1%的水平上显著为正（t=4.99）的结果依旧没有任何改变，表明我国在引入公允价值计量属性后，以公允价值进行后续计量的每股净资产（FVPS）和公允价值计量程度（FVORI）会造成资产误定价水平的增加。具体说来，FVPS每增加1%，OLS模型中的资产误定价相应增加2.5%，固定效应模型中的资产误定价相应增加3.7%；FVORI每增加1%，OLS模型中的资产误定价相应增加21.9%，固定效应模型中的资产误定价相应增加22.7%。以上结果表明，在我国上市公司中，公允价值计量显然是增加了资产误定价水平。这可能是公允价值计量的“顺周期”性增加了投资者信息处理的难度和投资者的认知偏差，进而加剧资产误定价水平，据此验证了假设1b，而拒绝假设1a。