《表7 公司治理（海外董事占比）对国地税合并和盈余管理之间的调节作用》

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《国地税合并能够抑制企业的盈余管理行为吗》

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表8报告了基于机构投资者视角，公司治理对国地税合并和盈余管理之间调节作用的回归结果。具体而言，我们按照中位数对机构投资者占比进行分组，将大于中位数的定义为机构投资者比例较高组，反之为机构投资者比例较低组。从各列的回归结果可以看出，无论被解释变量是应计盈余管理（DA）还是真实盈余管理（REM)，DID的估计系数均在机构投资者比例高的组别中表现出5%水平上显著为负的现象，且该结果均通过了Suest的组间系数差异性检验（P值分别为0.050和0.075），这说明对于机构投资者占比高（即公司治理较好）的企业而言，国地税合并可以显著降低企业的盈余管理。