《表1 2 华兴源创市场指标情况》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《稳健型财务战略下技术创新对企业价值的影响——以华兴源创为例》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：资料来源于国泰安经济金融研究数据库CSMAR。

华兴源创制定和落实稳健型财务战略的原因主要有以下三点：一是缓解融资约束、提供自由现金流，以满足战略调整后的业务布局需要。财务战略作为企业职能型战略之一，服务于企业整体发展战略，通过统筹企业资金和提高财务资源配置效率实现企业价值最大化的目标。随着公司的相关多元化拓展，公司经营净现金流逐渐满足不了投资需要，出现了融资约束。由表1可知，2016年公司经营净现金流用于投资活动的盈余为1.14亿元，2017～2018年资金盈余迅速减少，2019年出现资金缺口7.97亿元。二是激励研发创新，以满足下游行业应用领域多元化、迭代快的需求。公司下游的主要客户基本都是两年一次大改进，每年都进行技术创新，这需要公司的技术与时俱进，否则将会被淘汰。与同行业相比，华兴源创2016年的研发强度（9.25%）略高于同行业均值（6.16%），不足以构建深厚的技术壁垒。三是维持稳定、合理的整体风险。根据风险中性理论，企业为了维持稳定合理的系统风险，需要在财务风险和经营风险之间进行权衡。由于双赛道并进发展战略的实施及研发项目的高风险特征，华兴源创的经营风险较高，需要保持较低的财务风险。根据分析得知，华兴源创需要进行适度融资和技术投资，但不适合进行激进式融资和扩张，因此稳健型财务战略是华兴源创调整发展战略、提高创新效率、稳步提升经营业绩的最优选择。