《表4 存在高管联结的公司与同群对象选择》

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《基于高管联结视角的公司并购决策同群效应研究》

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(2）假设2的检验结果与分析。本文假设2是为了证实存在高管联结的情况下，主并方更愿意与同行业联结公司同群。由表4第（1）列结果可知，同行联结并购频度的回归系数为0.929，在1%水平上显著为正，说明与联结公司在t-1年的平均并购次数越多，则主并方在t年发生并购的概率越大，非同行联结并购频度的回归系数为-0.206，且不显著，从而证明了假设2。同行业联结公司有着相同的基础变量，一方面，同行业面临着相似的市场环境，上市公司可以参照同行业联结公司做出的反应采取应对措施；另一方面，主并方还可以通过行业发展会议等各种途径获取决策有用的信息与并购经验。因此，上市公司在进行并购决策时会受到同行业联结公司的影响，当同行联结公司在t-1年频繁发生并购时，主并方会选择与同行公司成为同群者，在t年增加并购次数，即存在高管联结的情况下，主并方与联结公司处于同一行业比不处于同一行业的并购决策同群效应更显著。