《表4 高管联结与公司业绩》

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《高管联结与公司业绩:基于网络属性特征的视角》

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***、**、*分别表示显著性水平为0.01、0.05和0.1

从公司特征代理变量的回归结果来看，公司规模（SIZE）与公司业绩在0.01～0.1的水平上呈显著正相关关系；而公司的财务杠杆（LEV）、亏损（LOSS）、上市年限（AGE）则在0.01～0.1的水平上呈显著负相关关系。从公司治理特征代理变量的回归结果来看，高管薪酬（M＿PAY）与公司业绩在0.01的水平上呈显著正相关关系，而高管持股（M＿SHARE）与公司业绩水平呈负相关关系，但并不显著，意味着高管股权激励并没有发挥其应有的作用。另外，两职合一（DUAL），即董事长和总经理为同一人的情况与公司业绩在0.05的水平上呈显著负相关关系，说明两职合一对公司业绩的提高有阻碍作用。董事会规模（BOARDSIZE）与公司业绩在0.01～0.05的水平上呈显著负相关关系；外部董事比例（OUTSIDE＿DIRECTOR）与公司业绩呈正相关关系，但并不显著。