《表1 文本语调与分析师反应情况》

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《管理层讨论与分析语调对分析师预测准确度的影响》

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结合管理层披露动机，本文区分管理层认为业绩较好和较差的情况，来分析管理层语调对分析师预测行为的影响。本文选取应计操纵方向进行分类，当管理层进行负向应计操纵时，表明管理层认为业绩较好，高于预期；相反，当管理层进行正向应计操纵时，表明管理层认为业绩较差，低于预期。已有文献，如王华杰和王克敏[5]发现管理者会使用文本语调辅助其盈余管理行为，两者操纵方向相同，即当公司应计操纵为负向时，年报语调偏向于消极；当公司应计操纵为正向时，年报操纵语气显著为正。因而，当管理层进行负向应计操纵时，更有可能出于信息模糊动机隐藏好消息，此时消极语调可信度较差，而积极语调的信息含量和可信度较高；当管理层进行正向应计操纵时，更有可能出于信息模糊动机隐藏坏消息，此时积极语调可信度较差，而消极语调的信息含量和可信度较高。基于此，本文分别探讨当应计操纵为负向和正向时，分析师对不同程度语调可能的反应，以及预测准确度所受到的影响。表1显示了MD&A文本语调在不同应计操纵情况下的信息含量和可信度，以及分析师可能做出的反应。