《表5 信息环境对MD&A文本语调与预测准确度的调节作用》

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《管理层讨论与分析语调对分析师预测准确度的影响》

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(1）内部控制质量高低。加强内部控制可以制约管理层的机会主义行为，内控质量较好的公司信息透明度一般较高。当内部控制质量较高时，公司能事前较好防范管理层可能的财报粉饰行为，并且通过事后更好的内部监督作用，及时发现并纠正管理层违规行为，从而管理层的盈余信息操纵行为能更好地得到抑制，此时会计盈余信息质量较高，公司内外部信息不对称程度较低，投资者对补充性的文本信息需求相对较弱，对分析师预测报告的需求也会相应减少，从而分析师发布预测报告的边际收益较低，会花费较少精力获取和分析文本信息；而在内部控制质量较低时，盈余信息质量较差，公司内外部信息不对称程度较高，投资者对分析师预测报告的信息需求更加旺盛，此时分析师发布预测报告的边际收益较高，会更多使用MD&A中的信息，同时分析师也需要更多文本信息对盈余信息进行佐证分析。因此，本文预期，相对于内控质量较好的企业，内控质量较差的企业中MD&A净乐观语调对分析师预测的影响更显著。本文以迪博公司内部控制指数作为内部控制质量分组依据，当指数大于行业年度中位数时，将样本定义为内部控制较好公司，反之，则为内部控制较差公司并进行分组回归。表5第（1）和第（3）列结果显示，当存在负向应计操纵时，在内部控制较差的企业组，MD&A净乐观语调与分析师预测准确度显著正相关，而在内控较好的企业不显著。