《表8 拓展性检验：MD&A语调与资产误定价的调节效应》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《管理层讨论与分析披露语调对资产误定价的影响》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

为了检验外部审计对MD&A语调与资产误定价之间的调节作用，本文利用审计质量来衡量外部审计，按照审计师是否来自“四大”事务所进行分组。回归结果如表8列（5）与列（6）所示。第（5）列为审计质量高的样本分组，MD&A语调（Tone）与资产误定价之间的关系并未通过计量经济学检验。这一结果可能是由于在信息透明度高的分组中，投资者获得信息的渠道较多、年报财务信息可以提供其所需，导致MD&A语调传递的信息增量作用较低。第（6）列为审计质量低的样本分组，语调（Tone）系数在1%的水平上显著为0.0743。即在审计质量低的样本中，MD&A语调越积极资产误定价程度越高。这说明在信息透明度低的环境下，外部监督程度弱，管理层利用语调操纵误导投资者的动机增加，进一步佐证了管理层语调操纵的动机。