《表5 利用交易所信息披露评级的检验结果》

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《社保基金持股对上市公司信息披露质量的影响》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著；括号内的值为z值。

由于ABACC法度量信息披露质量的手段较为间接，本文采取另一较为直观的数据——交易所信息披露考核评级进行稳健性检验，该方法的缺点是上交所自2017年度起才开始公布信息披露工作评价结果，样本较少，但其也为本文提供了补充证据。本文对信息披露质量Rank的赋值如下：将优秀、良好、及格和不及格分别定为4、3、2、1。按照上文假设，估计社保基金持股与考核等级Rank正相关。表5第（1）列报告了以沪深两市全样本的有序logit回归结果。在此基础上，分别就公司上市地点进行分样本回归。回归结果如表5第（2）、（3）列所示，社保基金持股的系数都显著为正，与预期相符，再次证明本文的研究结论具有较高的稳健性。