《表4 交易所监管与公司信息披露质量改善的回归结果》

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《交易所预防性违规监管与上市公司信息披露质量的改善——基于深交所监管函的证据》

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注:***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1

表4列示了使用稳健标准误进行Logit回归得到的结果，回归结果支持假设1，不支持假设2。具体结果显示，公司收到交易所监管函能够促进下期信息披露质量的改善，并在1%水平上显著。报告几率比结果显示，在给定其他变量的情况下，本期收到监管函的公司下期信息披露质量改善的几率比是未收到监管函公司的1.62倍，高出62%。在控制变量上，独立董事规模、董事会成员平均年龄、董事会议次数、董事长及总经理政府背景、产权性质、营业收入净现金含量与公司信息披露质量的改善呈显著正相关，表明公司治理越完善、董事会成员越谨慎以及国有企业性质对公司信息披露质量的促进作用越大。股东大会会议次数、资产收益率、公司已上市时间与公司信息披露质量的改善呈显著负相关。董事会会议次数与股东大会会议次数对公司信息披露质量的改善都有着显著影响但方向相反，一个可能的解释是相比较于董事会会议，股东大会是一种成本更高的公司治理机制，且只在《公司法》中规定的对公司产生重大影响的事项发生时才会召开，其次数多并不表明公司更勤勉，而是意味着公司现阶段面临更多的重大事件，其经营处于一种更不稳定的状态，因此在信息披露上会倾向于更保守和更不透明。