《表1 0 地区市场化程度的调节效应》

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《内幕交易、股价信息含量与投资非效率》

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公司上市所在地区的市场化（Market）的数据来自王小鲁等（2019），并按它的中位数进行分组回归。表10是相应的回归结果，其中列（1）和列（2）是分组的回归结果。从表10中可以看出，列（1）和列（2）中CAT的回归系数的差异通过了组间差异检验，且列（1）中绝对值更大。而且表10中交互项Market*CAT的系数显著为正，这也说明内幕交易对公司投资效率的负面影响在市场化程度较高的地区更大。故假设H4成立。