《表2 货币政策对债券信用价差的影响》

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《货币政策、行业异质性与债券信用价差》

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注:*表示p<0.1，**表示p<0.05，***表示p<0.01，括号内数值为标注差。

接着，本文的自变量为货币政策。第一，参照祝继高和陆正飞（2009），[20]（p152-158）采用偏紧的货币政策感受指数（2）来度量货币政策。该指标为货币政策紧缩度的度量指标，随着该指标的增加，货币政策越是偏紧。该变量为货币政策宽松程度的负向指标，当偏紧的货币政策感受指数越大时，说明货币政策越紧。第二，参照于静霞和周林（2015）[21]（p49-57）对货币政策的度量方法，我们采用公开市场净投放（3）来对央行货币政策进行度量。该指标表示央行通过公开市场业务对金融市场的资金投放和回收力度。当央行通过公开市场业务的货币政策净投放越大，表明央行的货币政策越宽松。从表1中，我们可以看出2010年至2016年间偏紧的货币政策感受指数的均值为40.138，标准差为29.456。除了货币政策以外，我们还引入了另两个自变量，一个是融资流动性，一个是市场信心。其中，融资流动性指标主要参照吴卫星等（2015）[22]（p62-70）和孙彬等（2010），[23]（p81-87）采用采用三个月期限的shibor和国债收益率之差来度量。从表2描述性统计结果，我们可以看出，融资流动性变量的均值为1.454，标准差为0.733，最小值为0.156，最大值为3.990。市场信心（MC）我们主要采用中国人民银行公布的银行家信心指数来度量，该变量的均值为58.510，标准差为12.826。