《表5 按出口模式分组：外部融资成本与异质性企业出口决策》

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《外部融资成本与异质性企业出口决策》

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然后，为了分析和比较不同出口模式下外部融资成本对企业融资—出口决策的影响，本文将样本中的出口企业分为间断或退出出口企业、成功出口企业和持续出口企业，并将从不出口的企业样本剔除。其中，间断或退出出口企业是在样本期间原本有出口记录后来不再出口或间断出口的企业，成功出口企业指在样本期间原本不出口后来连续出口的企业，持续出口企业是在样本期间每年都有出口记录的企业。分组回归结果如表5所示，间断或退出出口企业的融资水平、外部融资成本及其交互项对出口的系数均不显著，成功进入出口企业和持续出口企业的主要系数与原结论保持一致。由于间断或退出出口企业在退出海外市场的同时需要继续承担债务，其系数不显著是符合现实情况的。另一方面，成功出口企业和持续出口企业需要借助外部资金扩大出口，并且外部融资成本的升高的确影响其融资—出口决策，因此分析结果与前文保持一致。此外，持续出口企业组的研究结论与前文保持一致，一定程度上回应了融资—出口研究的样本自选择问题。