《表2 固定效应模型基准回归》

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《外部融资成本与异质性企业出口决策》

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注:括号内为t值，*表示在10%水平上显著，**表示在5%水上显著，***表示在1%水平上显著。下同。

基于由工业企业数据和省级存贷比数据匹配形成的面板数据进行基准回归，经过豪斯曼检验后确定使用固定效应模型。如表2所示，在基准回归中，列（1）至列（3）通过逐步添加变量得到基准回归结果，其中利息支付对企业出口的回归系数始终显著为正，表明企业的融资—出口关系在总体层面上普遍成立，以地区存贷比衡量的外部融资成本对企业出口的系数始终显著为负，表明外部融资成本对企业出口有负面影响。列（3）加入了利息支付和外部融资成本的交互项，其系数显著为负。加入交互项的模型实际上形成了企业融资水平对企业出口水平的可变系数模型，在可变系数模型中，外部融资成本越高的地区企业融资—出口系数越低，在外部融资成本极高的地区企业融资—出口系数为负，表明外部融资成本影响了企业的融资—出口决策。