《表5 客户关系与定向增发后经营绩效表现》

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《客户关系与定向增发经营绩效表现》

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注：表中括号内数字为稳健回归的t检验值，*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著水平，下同

对H1实证检验的相关结果如表5所示，其中（1)（2）列为在进行定向增发样本，（3）（4）列为在全样本中的实证结果。（1）（3）列结果显示，Post回归系数均显著为正，说明定向增发后经营绩效显著提高。（2）（4）列结果显示，CC＿Top5×Post回归系数均在1%的水平上显著，说明定向增发后公司客户集中度越高，则其经营绩效越高。（5）-(7）列则在定向增发前后各1、3、5年的子样本中进行了相关实证，结果CC＿Top5×Post回归系数均显著为正。以上结果说明定向增发后客户主要发挥了规模效应和监督效应，促进了定向增发战略绩效的提升，H1a得到证实。