《表5 稳健性检验结果：大股东认购、定价基准日选择与定向增发折价》

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《大股东认购、定价基准日选择与定向增发折价》

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将模型中解释变量大股东认购比例（Br）替换成虚拟变量大股东是否参与认购（Br＿dum），如果大股东参与认购，则取值为1，否则为0。具体回归结果如表5的左半部分所示。从表5可见：三个模型的回归结果与表4相似，各自变量共线性诊断的膨胀因子均小于3，平均方差膨胀因子没有远远大于1（限于篇幅，未在表5中列出），不存在多重共线性问题。模型（1）大股东是否参与认购与折价率在1%水平显著正相关；模型（2）大股东是否参与认购与中介变量定价基准日选取在5%水平显著正相关；模型（3）中介变量定价基准日选取的系数γ2在1%水平显著为正，说明存在中介效应；模型（3）解释变量大股东是否参与认购的系数γ1也在1%水平显著为正，说明大股东是否参与认购对折价率有直接效应，中介效应占总效应的比值为：（α1×γ2）/（α1×γ2+γ1)=（0.592×0.130）/（0.592×0.130+0.089）=46.37%，仍然支持假说2。