《表9 明星分析师对跟踪组合中非关联股票的预测质量》

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《乐观的分析师更可能进入明星榜单吗——基于《新财富》最佳分析师的评选机制分析》

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注：表格内的数字上面为估计的系数，下面表示经过分析师和年度两维Cluster修正后的T统计量

回归结果见表9。首先，Related的系数在回归1和回归3中都显著为正（p<0.01），表明与一般分析师相比，关联分析师对非关联股票的盈余预测误差更大，且预测更偏乐观。这一结果进一步补充了Firth等、[15]G u等[16]的研究，他们的研究发现与机构投资者关联的分析师为关联股票发布了更乐观的评级意见，而我们发现关联分析师对其跟踪组合中的非关联股票的信息质量也更差。接着，我们在回归中加入了Related与明星分析师虚拟变量（Star）的交叉项后，发现交叉项Related×Star的回归系数均显著为正（p<0.01或p<0.05），表示明星关联分析师对非关联股票的盈余预测误差更大，乐观偏差也更大。这一结果与我们的预期相反，明星分析师不存在对非关联股票提供高质量研报来补偿其声誉的现象；与非明星分析师相比，明星分析师对其跟踪组合中的非关联股票提供了质量更差的盈余预测。