《表1 1 分析师对关联股票的乐观程度与上榜概率：倾向值配对样本回归》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《乐观的分析师更可能进入明星榜单吗——基于《新财富》最佳分析师的评选机制分析》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：Z值为经过Robust Standard Error修正后的Z统计量

由于分析师本身一些未观测的特征，同时影响其乐观程度和获选明星的概率。为了尽可能缓解遗漏变量带来的内生性问题，我们对分析师对关联股票乐观程度的变量选取工具变量进行二阶段回归。考虑到分析师的研报信息往往反映了较多的行业层面信息，[41]因此，当行业环境更好、景气度更高时，分析师也更倾向于发布乐观的评级。但是，《新财富》对最佳分析师的评选是分行业投票选出该行业内明星，也就是说，当行业较为景气时，分析师更倾向于发布乐观的评级，但其获选明星的概率在同行业内应不受影响。因此，本文选取分析师跟踪组合内的平均行业景气度（P rosper it y）作为分析师对关联股票评级乐观程度（Related＿Rec）的工具变量。对工具变量的计算参照薛爽[42]的方法得到行业景气度（Prosperit y），该指标越大说明该行业当年越景气。表10报告了这一回归结果，回归1为工具变量第一阶段的回归结果，行业景气度（Prosperity）确实与分析师对关联股票的乐观程度（Related＿Rec1）显著正相关（p<0.01）；回归2-4的结果与前文一致，本文的主要结论未发生变化，表明内生性没有影响到本文主要研究结论的稳健。