《表4 系数a：混合所有制企业股权制衡度、高管团队特征与企业绩效》

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《混合所有制企业股权制衡度、高管团队特征与企业绩效》

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注：a为因变量，即ROA。

第三，回归分析。本文在进行相关性分析的基础上建立模型来进行回归分析，结果（见表4）。首先，根据模型1a与1b，模型中的所有连续型变量的方差膨胀因子均小于1.5，说明模型中不存在多重共线性问题。其次，本文为了检验假设H1中股权制衡度与企业绩效呈U型关系，采取了层次回归分析的方法。其一，先检验其线性关系，接着在模型中加入二次项检验其U型关系。根据模型1a与1b的回归结果得出，在模型中加入股权制衡度的平方后，二次项的系数为正，而一次项的系数均为负，说明了股权制衡度与企业绩效之间呈现出U型关系，同时也说明股权较低程度或者过高程度的制衡均不利于企业绩效的提高，而只有当股权制衡度适中时，才能发挥正向的制衡影响，从而提高企业的绩效，即验证了假设1。其二，考察模型2，根据建立的模型进行回归分析。模型2中的因变量是高管团队特征（TMT），模型结果中一次项系数为正，而二次项系数为负，从而证实了股权制衡度与高管团队特征的线性关系，从而验证了假设H2。其三，考察模型3，根据建立的模型进行回归分析，结果（见表4）。模型3中的所有连续型变量的方差膨胀因子均小于2，说明模型中不存在多重共线性问题。由回归结果得出，与模型1b相续表比，加入了高管团队特征（TMT）后，模型的拟合优度R方并未显著提高，股权制衡度的系数任显著，说明高管团队特征对股权制衡度与企业绩效的U型关系没有明显的中介效应。股权制衡度与高管团队特征的乘积项说明了股权制衡度在高管团队特征与企业绩效之间起到正向的调节作用，从而验证了假设H3。