《表2 基准模型估计结果：业务重资产化与券商风险承担——来自中国证券行业的经验证据》

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《业务重资产化与券商风险承担——来自中国证券行业的经验证据》

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表3中（1）～（2）列回归结果显示，随着重资产业务占比上升，券商使用存量资本Ersd和增量盈利Rrsd覆盖盈利波动的能力均有所上升。结合表2中（3）～（8）列回归结果可知，其原因并非重资产业务提升了券商的权益资产比（Eta）或资产收益率（ROA），而是因为重资产业务降低了券商的盈利波动性。表3中（3）～（4）列基于新的Zscore进行回归，Ha的估计系数在1%水平下保持显著为正。表3中（5）～（8）列显示，基于利润表的重资产业务占比指标Hp估计系数与表2回归结果是一致的，再次支持了重资产业务一方面提高券商杠杆（降低Eta）、降低券商盈利能力（降低ROA），另一方面降低券商盈利波动性（降低ROA＿sd），并且其综合效果是降低券商总体风险承担。