《表2 单变量的独立样本均值的分组比较》

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《“铁公鸡”扎根A股的影响因素研究——基于政策实施效应视角的实证研究》

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根据研究假设将研究对象及相关影响因素进行分组独立样本均值检验后发现，“铁公鸡”组与“非铁公鸡”组在股权再融资需求上存在显著的差异。“铁公鸡”组的公开股权再融资意愿在1%的统计水平上显著低于“非铁公鸡”组，但不能因此推断“铁公鸡”类上市公司的融资意愿低是因其业绩达不到标准。因为净资产收益率的对比结果显示，“铁公鸡”组的业绩水平虽然低于其对比组，但两者的差异并不明显。这表明“铁公鸡”组并非不偏好股权再融资，但肯定都不偏好附带严格业绩和分红条件的再融资方式。即“铁公鸡”类上市公司要么不缺钱、根本不融资，要么缺钱，却只愿意选择没有业绩与分红门槛的定向增发进行股权再融资。同时，两个对比组成长性指标没有显著差异，但“铁公鸡”组的重大支出水平却显著低于对比组，这初步证实了之前的假设，即“铁公鸡”组并非是因为高成长或有重大支出而不分配股利。ST次数的对比结果显示，“铁公鸡”组被ST的次数在1%的统计水平上显著比对比组高2.408次。这表明ST次数增加会显著增加一家公司成为“铁公鸡”的可能。对不同阶段分红监管政策效应的T检验结果表明，除了差异化分红政策Period3前后“铁公鸡”的数量相对政策实行前有显著下降外，其余三个阶段的政策推出后，其“铁公鸡”数量相对于前期不仅没有下降反而还出现了显著的上升。这一结果除了与假设3基本相符外，其余的结果与预计不相符，具体还需进一步检验。