《表2 主要变量描述性统计》

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《管理层权力制衡强度、投资驱动与资本结构》

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注：总样本为9 051，过度投资组为4 261。

表2是主要变量的描述性统计结果，Panel A显示资本结构Lev的均值为19.88%，中位数为17.99%，说明上市公司的有息负债率较高。两职分离PB＿CM的均值是0.794 1，说明上市公司中董事长兼任总经理的情况并不普遍。高管未兼任董事占比PB＿MBOD的均值是0.285 8，中位数为0.285 7，可见上市公司中高管兼任董事的比例较高，说明董事会对总经理办公会的制衡强度较小。独立董事占比IB、外部董事占比EB的均值分别为0.377 0、0.377 4，说明从整体上来看，我国上市公司的董事会成员绝大多数为内部董事，外部董事占比偏低，且外部董事基本由独立董事构成。过度投资Inve的均值为0.056 6，最大值为0.341 5，最小值为0，说明不同公司的过度投资程度存在较大差异。Panel A中还报告了综合权力制衡强度，Panel B报告了控制变量，这里不再赘述。