《表3 政治关联与投资效率的回归结果》

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《政治关联、审计质量与企业投资效率》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

根据表3，回归模型调整R2的值均在0.100左右，F值均较大，表明模型的解释力较强。政治关联（PC）与过度投资（OverInv）的回归系数为0.0024，T值为1.97，在5%的水平上显著正相关，说明政治关联的存在加剧了企业的过度投资，这与梁莱歆、冯延超（2010）[35]的研究结论一致。而政治关联（PC）与投资不足（UnderInv）的回归系数为-0.0023，T值为-4.57，在1%的水平上显著负相关，说明政治关联的存在可以在一定程度上缓解企业的投资不足，这与张功富（2011），Xu et al.（2013）的研究结论一致。因此，这进一步验证了政治关联“扶持之手”与“掠夺之手”的双重角色，一方面，政治关联的存在帮助企业获取融资便利、税收优惠、政府补助等资源，进而缓解其面临的融资约束，降低投资不足状况；另一方面，政治关联的存在进一步丰富了企业的自由现金流，助长了管理者扩大投资的行为，进而有可能导致企业过度投资。