《表3 政治关联与企业决策回归结果》

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《政治关联、企业决策和企业价值的关系研究》

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注：数据由计量软件stata13.0计算而得；***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；括号内为T值。

本部分将企业决策作为解释变量，利用随机效应模型对其进行回归分析，结果如表3所示。模型（1）、模型（2）和模型（3）分别为政治关联与财务决策、研发决策和国际化决策之间的回归分析。其中，政治关联对企业财务决策的影响系数为0.00616，且作用显著，这说明政治关联对企业财务决策存在正向影响，换句话说，拥有政治关联的民营企业更倾向于选择高财务杠杆率，验证了假设H1。政治关联对研发决策的影响系数为-0.00034，且作用显著，这说明政治关联对企业研发决策存在负向影响，也就是说政治关联会阻碍企业的研发创新活动，验证了假设H2。这一结论从侧面证明了政治关联会对企业研发投入产生挤出效应。政治关联对国际化决策的影响系数为-0.03810，且作用显著，这说明政治关联对企业国际化决策存在负向影响，即政治关联会阻碍企业的国际化扩张进程，与假设H3相悖。这可能是因为民营企业在寻求政治关联的过程中，一是寻租的成本过高，对企业的国际化扩张决策产生了挤出效应；二是国际环境的多变和国家发展水平不一，使具有政治关联的民营企业在国际化扩张过程中受到发达国家的不公平待遇；三是具有政治关联的企业会过分依赖政府的支持，会为了实现政府的社会目标而忽视企业自身的国际化发展目标。