《表3 政治关联、社会责任与企业价值回归结果分析（2011—2013)》

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《政治关联、社会责任与企业价值》

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2013年发布的“18号文件”导致企业政治关联下降，且本文认为该政策的出台具有一定滞后性，企业整改需要时间，因此本文以2013年为分界点，分别对2010—2013年的样本和2014—2017年的样本进行了检验。表3和表4显示PC1和TQW仍为负向显著关系，PC1和DQSW之间是正向关系，Score与TQW之间为负向显著关系，均通过了Sobel检验。但对比2013年前后的回归性分析结果，2011—2013年PC1和DQSW之间的回归系数是0.814 6，DQSW和TQW之间的回归系数是-0.001 4，2014—2017年PC1和DQSW之间的回归系数是0.483 4，DQSW和TQW之间的回归系数是-0.031，均在1%的显著性水平上显著，这表明“18号文件”的发布减弱了由政治关联通过企业社会责任披露负向影响企业价值的作用。