《表1 市场情绪和个股情绪对AH股价差的影响》

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《市场情绪、机构投资者情绪和个人投资者情绪对交叉上市股票定价的影响》

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注:括号内为t值；***，**，*分别为1%，5%，10%显著性水平；△MSENT为AH股两个市场的标准化市场情绪之差，△FSENT为AH股两个市场的标准化个股情绪之差。

从表1的Panel A可以看到，在同期（K=0），A股市场和H股市场的市场情绪和个股情绪差对A、H股价格都具有显著的正向影响，也就是说，无论哪个市场，只要其市场情绪或个股情绪上升，都会推高该市场股票的价格。以标准化后的市场情绪差△MSENT为例，根据模型I，△MSENT 1个标准偏差（=1.4391）的变化，将导致A、H股价格比值的对数增加约0.0029（=0.002×1.4391），还原为A、H股的价格比值后表明，此时A股价格相对于H股价格将上升100%。如果以模型II的个股情绪△FSENT3为例，△FSENT31个标准偏差（=1.2186）的变化，将导致A、H股价格比值的对数增加约0.0037（=0.003×1.2186），此时A股价格相对于H股价格也将上升100%。由于市场情绪和个股情绪的回归系数都为正，所以当二者同时作用于A、H股价格时，将会对A、H股价差产生更大的影响。此外，个股情绪△FSENT的系数随着计算周期j的延长，其对股价差异的影响在减弱，如模型VI中△FSENT3的系数为0.003，而模型IX中，△FSENT24的系数为0.001，下降了66.67%。