《表6 开发区层级、市场化程度与企业并购行为》

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《开发区层级与域内企业并购》

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表7的这一实证结果也契合中国的现实：中央企业具有较高的行政级别，即便是子公司在并购决策时也会相对独立，受地方政府政策导向和政绩意图的影响会相对较少。而地方国有企业的高管一般都由地方政府直接任命，其经营决策也更容易受到地方政府的影响。具体到各级开发区，国家级开发区设立往往遵从国家层面的区域经济发展和改革开放战略，在经济向创新驱动转变的政策要求时代背景下，国家级开发区内的中央企业也更倾向于减少并购扩张支出，进行更多的创新研发；而省级开发区的设立更多的是基于地方政府的政策意图，因此地方国有企业更可能迎合地方政府的政策要求，通过并购扩张以期在短期内实现产值规模和经济体量的快速增长。