《表1 2 异质性股权持股面板固定效应》

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《国有企业混合所有制改革、金融化程度与全要素生产率》

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为了进一步检验异质性非国有股权与企业金融化的交互效应对全要素生产率的影响，本节将非国有股权划分为外资持股（fore）、机构持股（corp）、民营持股（priv）、自然人持股（natu）、高等学院等其他持股（other）五种股权持股，按其持股比例进行分组回归，实证结果见表12。根据五种股东类型来看，外资企业带有先进的管理经验和经营水平，机构投资者拥有专业的投资水平，民营企业营运灵活、决策可控与营销活跃，高等院校等其他机构比较重视科研能力，盈利性较弱。其检验结果显示，外资持股、民营持股（fore、priv）的系数显著为正，交叉项系数显著为负，这表明了外资、民营股权持股比例的上升对全要素生产率有显著正向影响，然而加重了企业金融化程度，不利于国有企业的持续发展；机构投资者持股（corp）并不显著影响企业全要素生产率；自然人持股（natu）和其他股权持股（other）的系数显著为负，说明增加自然人或其他股东持股比例的增加抑制了全要素生产率的提高，而交互项均不显著。