《表3 资本账户开放对银行风险的回归结果》

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《资本账户开放对商业银行风险的影响研究——来自新兴经济体的经验证据》

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注:下标t-1为变量滞后一期值，无下标的为当期值；*、**、***分别表示10%、5%、1%的水平下显著，括号内数值为标准差。

检验结果如表3所示，表中第二列为模型（1）的检验结果，即新兴市场资本账户开放对银行风险影响的估计结果。由方程（1）可见，在控制了银行特征变量、行业变量和宏观变量情况下，资本账户开放程度系数为负，其平方项系数为正，两个系数均在1%的显著性水平下通过了检验。这表明资本账户开放对商业银行风险的影响存在正U型关系。具体来说，在开放程度较低时，开放程度越大，银行风险越低；当开放程度达到一定的水平后，开放程度越大，银行风险越高。检验结果支持假设1成立。为什么资本账户开放与银行风险会呈现出正U型关系呢?结合前文理论分析，我们认为资本账户开放改善了新兴市场国家的宏观经济状况和金融市场的发展。对银行的影响，从竞争效应角度看，竞争激励效应更为突出；从周期效应来看，新兴市场经济在经济的起飞和成长阶段，资本账户开放正好与“上行期”步调一致，故“上行期效应”大于“下行期效应”。因此，这一阶段，资本账户开放的影响更多表现的是分散风险，尤其在资本账户开放的初期，这种分散风险的效应表现得更为明显；当资本账户开放度较高时，跨境资本流动的速度及频率较大，对银行稳定性产生较大威胁，此时竞争效应中逆向选择效应突出，发展中国家基于政府显性和隐性担保而催生的道德风险问题亦难辞其咎，周期效应中“下行期效应”逐渐显现并日渐显。这些都促使资本账户开放引发更高的银行风险。因此从一个中长期维度考察，资本账户开放对银行风险的影响就表现出较为明显的非线性作用。