《表4 Heckman第二阶段回归结果》

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《企业研发创新、多元化经营与产融结合——来自中国上市公司的经验证据》

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注:当被解释变量为Inv A和Inv S时，研发投入变量分别为RDER和RDE。

以上结论具有重要的理论和现实意义。首先，理论上它加深了对产融结合动因和研发创新效应的认识，以及了解研发创新、多元化对产融结合的作用机制，丰富了相关研究的实证文献；其次，本文的结论对企业经理层可为企业实践产融结合时提供决策参考，以更好的权衡研发创新、多元化和产融结合的关系，进而优化资源配置、追求公司价值最大化；最后，本研究可为投资者了解上市公司的投融资行为等拓展思路。然而本文仍存在以下不足:一是研发创新的效应存在较长时滞，而限于数据特征本文仅使用了静态的横截面数据分析；二是本文分析的对象主要是直接持股非上市金融企业的上市公司样本，而上市公司可能间接控股金融企业或直接持股上市的金融企业以实践产融结合。三是使用发明专利、外观设计、实用新型和研发费用投入等度量企业研发创新行为和能力略显局限。