《表4 汇率制度对各经济体外汇市场压力溢出效应的异质性影响》

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《全球外汇市场压力的风险溢出效应研究:基于溢出指数和网络拓扑分析》

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为验证假设1，本文进一步观察汇率制度对一国外汇市场压力溢出效应的异质性影响。从表4可以看出，浮动汇率制经济体对外溢出（To Others）与接收溢出（From Others）分别为82.90%和78.70%，远大于固定汇率制经济体的对外溢出（59.90%）与接收溢出（69.73%）。这说明固定汇率制经济体为保持名义汇率固定，使用外汇储备来缓解汇率异常波动的做法，掩盖了汇率变动的真实情况，导致信息不对称，致使对外溢出和接收溢出均小于浮动汇率制经济体。而浮动汇率制经济体的情况恰好相反，由于采用汇率浮动的做法来缓解外汇市场压力，风险更为外显，信息不对称程度低，使该类经济体外汇市场压力更易于传导至其他经济体。另外，固定汇率制经济体的汇率往往不能反映经济体基本面情况，信息渠道不畅通也使得固定汇率制经济体的溢出效应小于浮动汇率制经济体，因此，假设1成立。