《表1 解释变量说明：日本的“异次元”宽松货币政策变化及其对东亚新兴经济体股票市场的溢出效应》

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《日本的“异次元”宽松货币政策变化及其对东亚新兴经济体股票市场的溢出效应》

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为什么日本的“异次元”宽松货币政策促使日元大幅贬值，但并未对相邻国家和地区造成较大的贸易逆差?首先，安倍经济学下的日元贬值只是对以往日元过度升值的修正。虽然在日本实施安倍经济学之后，亚洲其他国家或地区的货币对日元的汇率有所上升，但是，与2008年金融危机前的汇率相比，仅日元对人民币以及日元对新加坡元的汇率有所下降，日元与其他亚洲国家和地区货币的汇率依然处于较高水平，因此，从中长期来看，安倍经济学后的日元汇率下跌并不是极端的日元贬值。其次，在日本“异次元”宽松货币政策的影响下，日本经济迅速复苏，这也使日本加大海外投资，亚洲其他国家或地区从日本进口的商品和服务有所增加，这对亚洲国家和地区的经济增长具有积极的影响。而且，日本和东亚地区实体经济发展之间的关系日益紧密，日本经济的复苏也会对东亚地区的经济发展产生正溢出效应。最后，与国际本位货币———美元不同，日元在国际货币体系中地位较低，其影响范围和影响力相对较小，以日元计值的国际债券和国际借贷较少，即使日本的“异次元”宽松货币政策致使日元贬值，也不会引起东亚地区巨额的国际资本流动，因此，日本央行货币政策变化对相邻国家和地区的影响相对较小（1）。