《表1 改革前后核心关注变量的均值和差异检验》

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《供给侧结构性改革与企业杠杆率调整——基于上市工业企业数据的实证研究》

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注：***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

表1统计了改革推行前后对照组和处理组企业杠杆率及其分解指标的变化。结果显示，在改革推行前，对照组的平均偿债能力（czcp）和盈利能力（pro）均显著高于处理组，而平均杠杆率（lev）和债务成本（debtcost）显著低于处理组。这表明高杠杆、高融资成本以及盈利能力和偿债能力差的企业更有可能成为处理组，这与改革重在推动落后低效企业转型升级的事实相符。在改革推行后，处理组企业的上述指标有所改善，与对照组企业的指标绝对值差值有所缩小且依然显著。但这种差异是否主要来自改革本身，需要进一步利用控制了其他可能干扰因素影响后的DID模型进行更为严谨的验证。