《表5 安慰剂检验：金融市场剧烈波动与企业储蓄行为研究》

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《金融市场剧烈波动与企业储蓄行为研究》

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注:1.括号内数值为聚类于企业层面的标准误。2.*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平下显著。

为了检验双重差分模型估计结果的稳健性，同时排除实验组和对照组企业自身固有特征差别的影响，基于2006—2009年的样本区间进行安慰剂检验。其思路为分别将2007年和2006年作为假定的金融市场剧烈波动发生年份，即将2008年金融市场剧烈波动的发生分别向前推移1年和2年，在新的时间段对双重差分模型进行估计。假如实验组企业储蓄率的变化确实仅受到2008年金融市场剧烈波动而非其他事件的影响，那么推移金融市场剧烈波动的发生年份，回归结果将不显著，否则将说明存在其他因素对回归结果产生影响，在此条件下进行双重差分检验是存在偏误的。结果见表5。在添加企业控制变量前后，政策提前1年和政策提前2年的双重差分变量均没有通过10%水平的显著性检验，说明改变金融市场剧烈波动发生的时间后，企业的储蓄率变化不再受到金融市场剧烈波动这一外生事件的影响。上述安慰剂检验结果证明了本文双重差分结果的可靠性，为研究2008年金融市场剧烈波动冲击的可行性提供重要支持。