《表9 不同类型机构投资者的调节效应》

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《多源化智力资本信息披露对企业价值的影响——大数据环境下外部因素的调节效应》

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基于机构投资者具有一定的异质性，本文分别探讨压力敏感型和压力抵制型两类机构投资者在智力资本信息披露影响企业价值过程中的作用，回归结果如表9所示。智力资本信息披露水平与企业价值的回归系数分别为1.8213和3.0728，分别在5%和1%的水平上显著，再次验证了本文的假设。而压力抵制型与压力敏感型机构投资者持股比例与企业价值间的相关系数分别为4.0925、-0.4201，P值为0.044、0.067，说明压力抵制型机构投资者持股比例（INR）能够对企业价值产生正向影响，其在重视自身利润最大化的同时，对企业智力资本信息的披露同样关注；压力敏感型机构投资者的持股比例（INS）则会对企业价值产生负向影响，说明其仍主要关注公司间的商业关系，对智力资本信息披露不够关注。同时，交互项的相关系数及显著性水平差异较大。这说明机构投资者的独立性不同，对二者间关系的影响存在差异，其中压力抵制型机构投资者起到的作用更大。