《表1 主要变量的描述性统计》

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《银行竞争、批发融资与系统性风险》

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注：由于解释变量滞后一期会损失一定数量的观测值，回归分析中实际用到的观测值数小于746。

为防止异常值对估计结果的干扰，对连续型银行微观特征变量在其分布的1%和99%的位置进行缩尾处理，表1为主要变量的描述性统计结果。其中，反映负债不稳定性的批发融资占比WSF的变化趋势如图2所示（见引言部分）。各季度银行批发融资占比的差异较大，与WSF具有较高的组间方差特点相一致。从时间序列维度来看，总体而言银行对批发融资的依赖度呈上升趋势。此外，注意到样本尾端几个季度WSF有一定下降趋势，这可能与2017年开始酝酿、2018年1季度起正式实施的同业存单监管政策有关。考察各变量之间的相关系数（篇幅所限，未予汇报），发现核心解释变量COM和WSF与多数控制变量之间相关系数的绝对值多在0.4以下，可以认为多重共线性问题对解释变量系数估计的影响并不严重。其中，COM和WSF之间具有较强的正相关关系，并且二者均与△CoVaR和MES正相关。当然，在控制其他因素后，银行竞争和批发融资对系统性风险的影响还有待进一步的计量分析。