《表6 成本粘性、政治关联与CEO薪酬粘性》

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《CEO薪酬粘性成因再探——基于民营制造业上市公司的实证分析》

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注:括号内为t值，***、**和*分别表示1%、5%和10%水平上的统计显著性。

为了检验假说2，本文以总经理、董事长是否具有政治关联（Pc）作为分组标准将全样本分为两组，对所形成的子样本进行回归分析，结果如表6所示。表6中第（1）列和第（3）列为政治关联样本的回归结果，交互项Roa×D×Absticky、Roe×D×Absticky与lncom的回归系数均不显著，表明对于总经理具有政治关联的样本公司中成本粘性并没有影响到CEO薪酬粘性。而表6中第（2）列和第（4）列交互项Roa×D×Absticky、Roe×D×Absticky与lncom的回归系数均显著为负，且显著水平相比表5中的回归系数均有所提高。本文进一步进行了似不相关检验，其中列（1）、列（2）中的Roa×D×Absticky项的系数P值为0.033；列（3）、列（4）中的Roe×D×Absticky项回归系数P值为0.018。这样的结果表明对于非政治关联子样本，成本粘性显著提高了高管薪酬粘性。对比两组子样本的回归结果，可以判定政治关联是影响“成本粘性—薪酬粘性”机制的重要约束条件。这样的结果验证了假设2。