《表4 变量间相关系数:代理成本、高管薪酬粘性与预算松弛》

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《代理成本、高管薪酬粘性与预算松弛》


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注:左下方是Spearman系数,右上方为Pearson系数。

为了研究高管持股比例对预算松弛与高管薪酬粘性之间关系的影响,本文对模型(2)进行了回归,结果见表6。高管持股比例变量与预算松弛呈显著的负相关关系,表明高管持股比例越高,预算松弛程度越低,同时高管持股比例与薪酬粘性的交互项系数为负,表明高管持股比例的增长会增强高管薪酬粘性与预算松弛之间的负相关关系,这与H4的预期一致。这说明,高管持股比例越高,代理成本越低,公司治理机制相对完善,股东与高管之间的目标一致性提高,高管做出有利于自身利益而损害公司利益决策的可能性降低,从而降低了高管构建预算松弛的可能性,高管薪酬粘性与预算松弛的敏感性增强,使得考虑了高管持股因素的高管薪酬粘性与预算松弛之间的负相关关系变得显著。但是,国企中高管持股比例对薪酬粘性与预算松弛二者间关系没有显著影响,原因可能是:其一,相比非国企,国企的高管持股比例很低,高管与股东的利益一致性水平较低,预算松弛对于股权收益的消极影响较小,高管持股的一致性效应无法得到充分体现。其二,国有企业的高管薪酬粘性大于非国有企业,同等条件下,国企高管薪酬受到业绩波动的影响较小,需要构建预算松弛来应对未来个人薪酬不利变动的可能性更小。综上所述,高管持股比例不影响国有企业高管薪酬粘性与预算松弛二者之间的关系。