《表4 自由现金流量与成本粘性及CEO/CFO过度自信与成本粘性》

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《高管异质性、过度自信与成本粘性》

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注：*代表p<0.1，**代表p<0.05，***代表p<0.01，括号中的数值为t值。

表5展示了自由现金流量对CEO/CFO过度自信与成本粘性的中介作用的回归结果。从表5第（1）列可知，在模型中加入自由现金流量变量后，?Ln Salesi，t×Ddi，t×CEO＿OCi，t系数为0.023(t值为1.320），但不显著，表明自由现金流量在CEO过度自信与成本粘性关系中起到完全中介作用。从表5第（2）列可知，在模型中加入自由现金流量变量后，?Ln Salesi，t×Ddi，t×CFO＿OCi，t系数为0.143(t值为5.003），仍在1%的置信水平上显著，但系数相较于表4(0.149）有所降低，表明自由现金流量在CFO过度自信与成本粘性关系中起到部分中介作用。以上分析表明CEO/CFO过度自信通过自由现金流量对成本粘性产生影响，假设4a得到验证。从表5第（3）列可知，在模型中加入自由现金流量变量后，CFO过度自信对成本粘性的影响仍大于CEO过度自信对成本粘性的影响，?Ln Salesi，t×Ddi，t×CEO＿OCi，t系数为0.019(t值为1.094），与表4相比变得不显著，?Ln Salesi，t×Ddi，t×CFO＿OCi，t系数为0.151(t值为5.233），仍在1%置信水平上显著，但系数降低。这表明自由现金流量对CEO/CFO过度自信对成本粘性的不同影响程度产生影响。