《表3 CEO/CFO过度自信与自由现金流量》

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《高管异质性、过度自信与成本粘性》

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注：*代表p<0.1，**代表p<0.05，***代表p<0.01，括号中的数值为t值。

表3展示了CEO/CFO过度自信对自由现金流量影响的回归结果。表3第（1）列报告了ABJ模型的回归结果，验证成本粘性是普遍存在的。从表3第（1）列可知，?Ln Salesi，t×Ddi，t的回归系数为-0.074（t值为-7.525），且在1%的置信水平上显著，这与现有文献的结论一致。其次，本文进一步检验CEO/CFO过度自信对自由现金流量的影响。表3第（2）、（3）列分别是CEO过度自信和CFO过度自信对自由现金流量影响的回归结果。从表3可知，CEO＿OCi，t的系数在5%的置信水平上显著为正（系数为0.003，t值为2.209）；CFO＿OCi，t的系数在5%的置信水平上显著为正（系数为0.006，t值为2.533），这表明CEO/CFO过度自信都会增加持有自由现金流，即控制其他因素后，CEO/CFO过度自信都与自由现金流量显著正相关。该回归结果与我们的预测一致，假设1得到验证。