《表1 计算成本粘性的回归结果》

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《CEO薪酬粘性成因再探——基于民营制造业上市公司的实证分析》

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注:括号内为t值，***、**和*分别表示1%、5%和10%水平上的统计显著性。

式（11）中，EI是劳动力密集度，以年末员工人数与当年营业收入（百万元）的比值表示。AI是资本密集度，以年末总资产与当年营业收入的比值表示。RET是股票个股收益率。region和year分别是控制地区和年度的一系列虚拟变量。由式（11）中解释变量的选取可知，通过这样处理计算得到的Sticky的预测值可以包含公司层面和宏观层面的因素，能够将代理动机和其他不可观测的因素保留在残差里，并最终将非委托代理成分的成本粘性有效剥离。式（11）的回归结果如表1所示。