《表5 代理成本的中介效应研究》

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《战略差异、信息披露质量和投资效率》

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注：*，**，***，表示在1%，5%和10%水平上显著

在控制其他因素的影响后，战略差异度（DS）的系数均在1%水平上显著为正，说明战略定位差异越大，公司的代理问题就越严重。表5第（2）列为战略差异度对代理成本的回归结果。在控制其他因素的影响后，战略差异度（DS）的系数均在1%水平上显著为正，说明战略定位差异越大的企业，代理成本越高。第（1）列为代理成本对企业效率投资的回归结果。代理成本（COST）的系数为0.582，在1%水平上显著，说明代理成本与企业投资效率显著正相关。基于以上回归结果，进行Sobel检验，计算得Z值为-13.15，结果在1%水平上显著。战略差异度通过代理冲突影响了投资效率，即代理冲突是战略差异度影响投资效率的有效路径。