《表4 第二类代理成本的中介效应三步法和Sobel检验结果》
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《控股股东财务行为与企业融资约束——基于股权质押的视角》
表4显示,Pledge和Agency2的系数都显著为正,表明控股股东股权质押提高了第二类代理成本,第二类代理成本提高了融资约束水平,Sobel Z值为5.054(P=0)。以上结果说明,第二类代理成本在股权质押与融资约束之间的中介效应显著,即控股股东股权质押提高了第二类代理成本,进而加重了融资约束程度。用管理费用与总资产的比来度量第一类代理(Agency1),列(4)中Pledge的系数显著为负,表明股权质押降低了第一类代理成本,在某种程度上证实了股权质押后控股股东与管理层合谋,成为利益共同体。
图表编号 | XD00189321600 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2020.11.25 |
作者 | 张军华 |
绘制单位 | 河南财经政法大学会计学院 |
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